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市值周刊發布時間：06-1010:19財經達人，優質創作者昨天，指數沒怎么跌，但個股卻血流成河。短線選手認為情緒在衰退，當下很危險；但中線選手（價值趨勢投資者）卻為每一次的指數調整感到興奮。因為，如果指數不跌，那些“校花”怎么會“落難”，又哪里輪得上你我從容上車？今天，我就說一個值得跟蹤的中線機會——定制家居。基本常識廣義的定制家居包括衣柜、櫥柜、沙發、木門、瓷磚、地板等。狹義的定制家居特指定制櫥柜+定制衣柜。我今天要講的，主要是廣義定制家居。投資邏輯1，需求端從需求端來看，2020年是家居行業的需求大年。更深層次的原因，還是我之前多次說過的“房地產后周期”。我們再來看看下面這幅圖——2019年8月，房地產竣工面積開始大幅回暖；2月份因為疫情有所回落，但伴隨生產恢復，4、5份竣工加快回暖。房地產竣工之后要干什麼？當然是裝修。裝修需要什麼？當然是瓷磚，涂料，木門、櫥柜、衣柜等等。裝修房子的人分為兩類。一類是房地產商，他們把房子裝修好之后交付給業主。這個渠道的家居需求被稱之為“工程家居”。一類是業主，也就是購房者自己裝修房子、采購家居。這個渠道的家居需求被稱之為“零售家居”。由于精裝修可以有效避免二次裝修污染，符合我國綠色發展路徑。早在17年，住建部就提出了2020年全裝修率要達到30%的目標。再加上，精裝房相比毛坯房，可以縮短工期，保證質量、降低造價，從而提升產業鏈效率。所以精裝修的滲透率不斷提升。15-19年精裝開盤套數由82萬套增長至319.3萬套，CAGR 達 40.47%。19年的精裝房開盤滲透率達32%，提前完成了30%的目標。但相比發達國家80%-100%的精裝修率，仍有很大的提升空間。另外，伴隨消費升級浪潮，從2014年開始，“全屋定制”已經成為家具行業的主要發展方向。目前櫥柜精裝房配置率達99.8%，而衣柜目前精裝配置率僅在2-3%，還有很大提升空間。目前，歐派家居、索菲亞、志邦股份等廚柜領域龍頭企業都制定了公司的全屋定制戰略。2，供給端從供給端來看，邏輯是：集中度提升。大家都知道，近年來，地產商集中度不斷提升。頭部地產商在選擇家居品牌時，往往會選擇能長期合作的，有質量保障的頭部家居企業。這些供應商往往具備2個特征：1）有品牌；2）有錢（可賒賬）。這就必然提高了供應商的進入門檻，客觀上帶動定制家居行業集中度提升。以櫥柜為例，過去5年，金牌櫥柜、歐派家居、皮阿諾、海爾、華帝等基本上牢牢占據前五的位置。盡管如此，其實家居市場的競爭格局還是非常分散，CR5的市場份額不足10%。以櫥柜為例：目前龍頭歐派家居櫥柜的市場份額僅5.2%，第二名志邦家居和第三名金牌櫥柜市場份額分別為1.7%和1.4%。而韓國和歐洲的定制家居企業龍頭市場份額都達到了20%以上。可見，行業的集中度還有望進一步提升。總結下，對于家居行業：短期看地產竣工回暖，中期看精裝房滲透率提升帶動工程渠道擴張，長期看市場集中度提升。關于具體投資策略，也就是選股擇時的技巧，我們將在下篇中詳細講，歡迎關注。（此處已添加圈子卡片，請到今日頭條客戶端查看）投資私募內刊,解讀最新消息，分析板塊投資邏輯，提示機會提醒風險，歡迎加入私募內刊圈子投資思維1剖析牛市熊市轉換規律，揭秘股價漲跌影響因素，更多內容歡迎點擊左下角《投資思維入門》

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